澄海玩具看看孩子王或将在创业板上市

澄海玩具看看孩子王或将在创业板上市

作为不少玩具品牌线下销售的重要渠道，孩子王A股上市的步伐加速。日前，孩子王正式向深交所创业板递交招股书，准备募集资金24.5亿元。

招股书显示，孩子王2017年、2018年、2019年营收分别为52.35亿元、66.7亿元、82.43亿元；净利润分别为9379.9万元、2.76亿元、3.77亿元。

拥有352家实体门店

近年来，我国母婴零售行业保持了较快增长，但由于我国母婴零售行业进入门槛较低，行业内企业数量众多且规模较小，市场集中度不高。

成立于2009年的孩子王，是国内母婴零售业的龙头公司，主要从事母婴童商品零售及增值服务，包括通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多个品类的产品，且以中高端品牌为主。

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具体来看孩子王的线下门店布局，通过与包括万达、华润等大型购物中心的战略合作，截至2019年年末，孩子王已在全国19个省(市)、120个城市拥有352家实体门店。

值得注意的是，2019年孩子王实体门店净增加数量为94家，超过前两年之和：2017年和2018年分别净增加39家和45家。

线下渠道竞争激烈，主要以母婴专营连锁零售店为主。按照门店数量和规模来看，孩子王单店面积大多超过 2,500 平米，门店数量超过 300 家，除销售产品外还提供儿童游乐场及配套母婴服务的大型母婴连锁店，是颇具代表性的母婴专营连锁零售店；此外，爱婴室、乐友、爱婴岛等连锁店，单店面积大多小于 1,000平米，在局部区域有影响力，主要以销售产品为主的母婴连锁店。 （详见下图）

母婴行业竞争格局

“会员制”是孩子王最大的特色，公司在招股书中也着重强调自身的会员经济属性。自成立以来，其始终将自身定位为一家重度的会员经济公司，打造了从“互动产生情感—情感产生黏性—黏性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型。

截至2019年末，孩子王会员人数超过3,300万人，其中活跃用户近1,000万人，会员贡献收入占公司全部母婴商品销售收入的98%。

主要依赖线下门店收入

从收入构成来看，孩子王的主营业务收入主要分为母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入和广告收入；其中，母婴商品销售是孩子王最主要的收入来源，在2017年至2019年的收入占比分别为94.58%、92.23%和89.91%。

而电商平销售则是由消费者直接通过移动端 APP、微信公众号、小程序、微商城以及第三方平台如天猫商城在线下单，再由孩子王进行配送实现商品销售。

孩子王主要业务流程

从这一点来看，孩子王对于线下门店销售收入的依赖性更高一些，在2017年至2019年的占比分别为95.17%、95.39%以及94.80%；但若将通过扫码购及电商平台合计为线上渠道收入的话，这部分收入占比已由2017年的15.43%上升到2019年的44.21%。

从区域划分来看，华东地区收入在各年营收的占比均超过50%，这主要由于孩子王以江苏南京为总部开设直营门店，并逐步向外辐射，江苏地区门店开设时间早、销售规模大，对业绩贡献较高。

毛利率方面，2017年至2019年，孩子王的整体毛利率分别为30.06%、30.11%和30.34%，其中母婴商品销售的毛利率分别为26.93%、25.50%和23.78%。

孩子王的大型用户门店

市值最高的母婴零售品牌？

孩子王是曾经的“母婴零售第一股”。

2016年12月9日，孩子王以“839843”为证券代码在新三板挂牌上市，上市首日市值突破140亿元。

2018年3月14日，孩子王发布董事会决议公告称，“为配合公司业务发展需要及在资本市场的长期发展战略规划，拟申请终止挂牌”，并于次月24日起正式终止挂牌，即从新三板退市，退市前孩子王的市值约为167亿元。

孩子王成长为独角兽的这十年也是国内母婴行业快速发展的十年，2010—2019，国内母婴行业市场规模从1.1万亿增加到了3.54万亿，在快速发展的行业中也涌现出了许多有特色的母婴企业，孩子王、爱婴室等便是这个细分市场的代表。

招股书披露，孩子王投资阵容豪华，高瓴、华平、腾讯均为孩子王投资方。

孩子王计划通过本次上市募集24.5亿元。其中，15亿元用于全渠道零售终端建设项目，2亿元用于全渠道数字化平台建设项目，2.1亿元用于全渠道物流中心建设项目，5亿元用于补充流动资金。

目前，在A股上市的最具代表性的母婴零售品牌为爱婴室(SH:603214)。截至7月13日周一收盘，爱婴室报于每股35元，市值约为50亿元。

而按孩子王退市前167亿的市值计算，孩子王或将在创业板上市后成为国内市值最高的母婴零售品牌。